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USDA报告供需平衡表的基本结构分析

2017/8/25 8:35:13 来源: 期货日报 点击:391次

 在获得国外供需预测数据时,USDA会使用一些基本方法弥补数据上的不足,并且对信息来源做对比。USDA自己的信息来源包括天气分析、美国设在其他国家的农业机构发布的该国报告,以及卫星图像。另外,各种公开的或非公开的数据也会被考虑进去,来自不同机构的专家们基于他们的专业知识来分析这些巨量的数据。为了达成一致的预测,世界农业展望局(WAOB)召集和主持的机构间商品评估预测委员会对国内外供给和消费的数据进行更加深入的评估。在整个种植季及后续时间里,预测数据会不断和生产以及消费领域出现的新信息进行对比,并在必要情况下进行历史数据的修订(有时我们会发现USDA莫名其妙修正了以前的某一项数据)。
  
  供需预测
  
  USDA供需预测会反映出每一个国家和每一种商品总的供需状况,另外,像期初库存、进口、预期产量等决定来年总供应的项目也会有单独的评估。需求端主要反映在国内消费、出口和期末库存上,其中国内消费会根据各个使用渠道进行进一步细分。例如USDA会从人口调查局获得面粉、油籽压榨量以及轧棉量的相关数据。需要注意的是,平衡表的需求端通常还会包含一个残值项或者未录入遗失项,用来记录和客观信息渠道相比所出现的无法印证或核对的消费项目或遗失项目。
  
  供需平衡表规定每一个预测都必须遵守总供给等于国内消费加上出口额和期末库存之和。在供需两端不断竞争可用供给量的合适配比的过程中,价格将两者联系了起来。价格同时也引导未来种植计划的形成,帮助构建当前价格和未来价格的桥梁。预测价格和平衡表项目是一个很复杂的过程,这当中需要结合专家的判断、商品模型以及分析师们针对国内外一些重要事件的深入调研。
  
  来自WAOB、经济研究服务部(ERS)、国外农业服务部(FAS)、农业营销服务部(AMS)和农业服务机构(FSA)的分析师们每月汇聚在一起评估现有的预测,这个聚会定期在机构间商品评估预测委员会中举行。使用的数据包括NASS的新数据、来自FAS国外员工发布的国际市场的新信息、其他信息来源,以及美国本土重要的政策变化。
  
  商品模型和商品市场调研给出了评估这些信息的框架。比如,委员会成员会用一系列由ERS和FSA开发出来的模型分析每月作物的新信息,然后专家们会对模型结果的合理性进行检验及判断,并最终确定部门的预测结果。
  
  农产品全覆盖
  
  USDA每个月会针对一些商品或者国家发布特定的供需平衡表,比如在世界农产品供需报告(WASDE)中涵盖了美国和全球的小麦、粗粮、玉米和大米,美国的饲料谷物,美国和全球的大豆以及全球油籽的总量,这份报告同时预测了美国和全球棉花的供需。此外,WASDE商品覆盖范围还延伸到了美国精糖的生产和使用,以及美国肉类、家禽、鸡蛋和牛奶的供应、消耗和价格。
  
  这种大面积的覆盖有助于分析师们就商品之间的联动关系对平衡表进行调节,像牲畜的饲养就会对玉米的需求和价格产生影响,这主要是由于作为饲料用和工业用以及出口用的玉米之间相互竞争的关系。
  
  WASDE会针对美国、全球一些主要国家发布报告,像大豆的供应和消耗报告就会涉及美国、阿根廷、巴西、欧盟、日本以及中国。但是,为了预估全球的大豆供给,近百个国家的供需平衡表都要准备,这种深度的挖掘对于研究全球贸易前景和趋势是必不可少。像很多小的市场参与者,如果他们对于大豆的前景预期或者进口需要发生很多的小变化,那么聚集在一起可能对主要国家的发展会造成重要影响。
  
  每月WASDE发布报告后,ERS和FAS会紧随其后发布更加详细深入的报告。这些报告和WASDE报告的预测值是一致的,并需在发布之前得到各机构间的认可。ERS现状和展望报告分析了市场展望和发展情况,尤其是针对美国国内的情况。FAS通报则在覆盖了国家层面的供需情况的同时将关注点放在了国际贸易上。
  
  预估周期
  
  供需预测以市场年度为基础,市场年度通常开始于收割季的第一个月,因此同一种作物在不同的国家和地区的表现也不同。USDA给某个国家指定的营销年度开始时间可能与当地自身的设定是不同的,尤其是对于像大米这样不断轮作的作物,收割季是全年分布的。
  
  有些种植地市场年度会拉长,全球总供需的预测也反映了许多这种情况。对某个特定的年份,全球总供需预测仅仅是一种概念而不是真的在某个时间点的全球总和。比如美国2016/2017年度年开始于2016年9月1日,结束于2017年8月31日。
  
  新的市场年度预测周期开始于WASDE5月的预估报告。NASS在5月公布其对于美国冬小麦的第一次预测,7月公布春麦和其他小麦的产量预测,常见的如玉米、大豆和棉花这些春天播种的作物,在WASDA5月、6月和7月的产量预测中主要依赖于趋势单产量和NASS对于潜在和已种植面积的预估,所设置的假设会在每个表格的脚注中列出。无论是对美国还是国外产量的预测,都是以常规天气为前提的。这些早期的预测,虽然不可避免地存在极高的不确定性,但是对于美国和世界来说都提供了了解初始供给和判断市场状况的机会。
  
  机构间协调
  
  在获得供需预测时会使用“机构间”相互协商的办法,协商预测的过程会使用各种正式的或非正式的模型。没有任何一个USDA的独立部门或单个信息来源能够主导这个过程,每一个机构都会根据它们的专长贡献一份力量。
  
  FAS一般提供有关国外生产、消费和贸易的相关信息,它通过其遍布全球的农业分支机构来获取全球市场情报。这些信息汇聚在FAS总部并由商品和贸易研究员进行检验,最终分享给“机构间”过程的各个参与者。同时,卫星图片的使用也可以帮助评估国外作物的潜在产量。
  
  ERS确定了经济对价格、需求和供给量产生的影响及作用,这包含了各种因素,如汇率、油价、国内外农业政策和经济增长水平,ERS会定期与FAS的分析师进行交流互动。
  
  FSA解释了当前的政治环境,尤其是农民会对政策作出的反应。FSA和ERS会有很多的互动,并通过专门的技术人员来研发出能够用来做专业判断的经济模型。
  
  AMS为农作物和牲畜提供当前价格指导以及营销报告。AMS的专家们每天都会对市场进行管理并和USDA其他部门的专家们分享他们的观察和观点。
  
  WAOB主要负责协调机构间流程,召集机构间商品评估委员会,并在每月“锁定”WASDE公布的报告。WAOB同时还经营着“联合农业天气机构”,这个机构观察全球天气并评估它对国外作物生长状况以及未来单产的影响。
  
  所有这些不同的信息来源每个月都由机构间商品评估委员会整合。在隔夜闭门会议期间,每个机构会检查所有的相关信息并通过具体国家的评估,最终汇集成全球的商品总量。
  
  国外市场预估
  
  USDA预测项目的强大之处在于其拥有足够多的数据来源来支撑不同国家的评估。在WASDE的报告里,FAS是对国外作物做预测的主要机构。FAS的大量信息和分析来源都来自于其设立在美国驻外使馆中的各个农业附属机构,这些机构对作物生长状况进行调研,评估贸易前景,并和政府及商业机构保持对话联系。
  
  在华盛顿,一组FAS的分析师们使用附属机构的报告、天气数据和卫星图像分析来预测国外产量可能产生的变化。另外的一些分析师则分析国外消费和贸易的数据,这些职能部门通过不断检查和设置平衡表体系来确保作物产量预测中对供需判断的准确性和可靠性。这个过程的目的就是为了产生准确预测。
  
  FAS产量预测和作物评估部门进行的卫星图像分析提高了产量预测的准确性和可靠性,这些图像被用来分析那些对于美国有着重要经济意义的作物的种植情况和预期单产,包括小麦、粗粮、大米、油籽和棉花。卫星覆盖范围是全球性的,并在整个年度进行调整,随着季节的不同而专注于北半球或南半球国家。
  
  其他国家可用的官方作物统计数据对于形成现有的预测也至关重要。然而事实上,不是所有国家都有可靠、及时以及客观的作物产量预测机构。另外,有很多主要的生产和贸易国家在作物收割之前是不会对外公布其作物数据的。因此,在此期间USDA必须依赖过往数据并结合当前状况进行判断。
  
  预估修正与跟踪
  
  每月USDA都会在WASDE报告中发布一个关于美国和全球商品预期准确性的评分卡,WAOB定期会对WASDE预测进行深入的分析和衡量。这些未发布的评估主要关注于月度预测的准确性,从某个特定的市场年度的五月开始产生第一个预测,到19个月后产生的最后一个预测。这样做的目的是为了检查是否存在预期偏差,如果存在就要避免重复的错误发生。
  
  对于那些有兴趣了解预测每月如何变化的人士,WAOB发布了过去WASDE报告中关于历史作物、牲畜和乳品评估的表格。
  
  天气跟踪与评估
  
  农作物产量最大的不确定性来自于天气,因此跟踪天气情况也是必不可少的一环。联合农业天气机构(JAWF)是由USDA和美国商务部的国家海洋大气管理局(NOAA)共同打造并由WAOB管理的机构。JAWF的专家们集合全球的天气数据,并评估它们对于农作物和牲畜未来产量的影响。
  
  NOAA在JAWF工作的气象学者们为农业评估提供天气信息,包括来自于全球6000多个气象站的数据、天气卫星图片、天气分析以及气象学者的专业解释。然后来自于WAOB的农业气象学者们将这些资料和气候分析以及农艺数据结合起来,得到天气对于农业单产的影响状况。
  
  评估每天都会进行,对于国内和国外的农业天气状况的定量的评估会发布在由WAOB、NASS和NOAA联合创立的“天气与作物周报”上。
  
  JAWF对作物单产潜力的评估被纳入美国农业部的每月国外产量估算中。对作物单产的影响判断主要在于分析作物生长过程当中天气的集中影响,作物对于异常天气的潜在反应是由作物类型和生长阶段决定的。对全球历史天气数据和产量结构的了解是JAWF评估天气对作物单产影响的重要基石,它同时也受到大众的关注。
  
  在具体应用USDA报告分析行情的时候,至少要关注三个方面的数字比较:一是最新公布报告里面的本年度库存和去年同期的库存比较;二是和上月报告里的本年度库存比较;三是和市场平均预测的库存比较。比较的结果出入越大,行情往相反方向波动的概率和幅度越大,其中以和分析师预测的比较结果最重要。