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油脂已逐步企稳,预计继续下跌幅度不大

2017/10/23 15:50:13 来源: 华泰期货 点击:134次

  本周(10月16-22日)国内商品期货总体震幅较大,黑色系进一步探底,一定程度上拖累了油脂走势,自身基本面上,国庆后油脂成交低迷,豆油库存持续走高,走势上偏弱,棕油稍强,整体油脂已逐步企稳,预计继续下跌幅度不大,行情逐步趋向乐观。

 

  大豆前期到港量一直维持高位,大豆原料供应充裕,到港依旧庞大,供应压力或会继续持续到元旦前夕备货,而消费方面节后总体成交清淡,目前库存又恢复至160万吨以上,豆油方面的压力预计还将继续下去。

 

  棕榈油方面,7月份之后棕榈油进口利润逐渐改善,进口量增加,大量进口棕榈油到港推迟到10月份,实际到港量并不如预期大,导致棕油库存重建速度较慢,目前库存为43万吨左右。

 

  菜油方面,本周虽有抛储消息的影响,但更多的只是在情绪端,目前抛储能给出的非转菜油量在30来万吨,市场对其接受能力充足,真若抛储,价格反而有可能像去年那样越抛越涨,菜油本周调整后预计再跌空间不大。

 

  本周美豆总体上行,收割逐步推进,美豆需求仍然表现良好。周四USDA公布的周度出口销售报告数据虽然低于市场预估,但同时USDA上周频繁公布私人出口商向未知目的地和中国销售大豆的报告。压榨需求也较乐观。美豆油探底回升,生物柴油政策向着有利美豆油的方向发展,美国环境保护署支持可再生燃料项目的改革,美豆油消费提振利好美国大豆压榨需求。南美天气近阶段波动较大,总体上播种延迟,我们预计美豆仍将维持震荡偏强格局。

 

  马盘本周总体震荡小幅反弹,尽管MPOB报告中性略微偏空,9月底库存较上月增加4%至202万吨,产量环比下降1.7%,出口仅增加1.8%,因中国在双节前备货,印度也有排灯节前需求,市场因此预期较高,但因印度上调进口税政策影响了需求,出口明显不及预期,导致库存增加。目前市场已消化利空逐步企稳,而本次报告再度透露出减产信号正逐步被市场重视,十月上半月报告看马来出口尚可,整体行情仍有再度向上动能。目前的情况是印尼的出口相对较好,价格优势使得印尼货较为抢手,此情况若能延续,四季度马来出口不会受带动。总体四季度11月和12月将迎来传统的减产周期,出口需求上也有印尼亮点,棕油价格上还是较为乐观。

 

  行情预测

 

  总的来说,油脂自身基本面上,国庆后油脂成交低迷,豆油库存持续走高,走势上偏弱,棕油稍强,整体油脂已逐步企稳,预计继续下跌幅度不大,行情逐步趋向乐观。操作上仍以逢低买入为主。另外价差上,近期菜豆油因菜油抛储消息及美生柴政策影响,价差缩小,但我们预计抛储更多的只是在情绪端,实际影响有限,此次走缩后可以关注再次介入做扩的机会。